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鲁抗医药:一季度略低预期,7-ACA价格未来有望触底反弹

发布时间:2011-04-28    研究机构:齐鲁证券

投资要点

公司 2011年4月27日发布一季度公告,公司一季度实现营业收入和归属于母公司净利润分别为6.94亿元和0.44亿元,同比分别增长18.10%和-7.95%,2011年一季度实现EPS 为0.07元;

公司 2011年一季度毛利率为16.97%,比去年同期下降了3.99个百分点,我们认为公司毛利率下降主要为目前外销7-ACA 价格一路走低所致,而下跌的主要因素在于前期7-ACA 库存过大,需求减少给生产企业订单带来较大影响;

从最近成都药交会上来看 7-ACA 价格已经跌到630元/kg,该产品普遍成本也接近600元/kg,而随着目前农产品价格以及能源价格的不断上涨我们认为目前7-ACA 价格已经接近底部,预计随着出口回暖以及去库存化的结束未来价格反弹的可能性较大,预计全年平均价格应该可以维持在700元/kg 以上;

在制剂方面,公司目前与国内重点医药商业进行战略合作,年初成立了制剂事业部,总经理任组长,积极推进战略合作业务增量,公司目标是力争今年使战略客户合作业务量同比增长30%以上;

同时公司年初制定了“十二五规划”,目标为未来五年将实现收入100亿元,利润10亿元,公司未来原料药将以大观霉素鞋类以及头孢、他汀类、氨基酸等为主;制剂板块将主要满足扩展国内药品市场,同时满足出口和高端药物市场为主;我们认为公司未来制剂增长将是业绩增长的一个业绩弹性重要因素;

由于转让鲁抗明治导致的投资收益和我们之前预测存在一定偏差,我们调整公司盈利预测,预计公司2011-13年归属母公司净利润分别为1.79亿元、2.05亿元和2.45亿元,同比分别增长33.15%、18.92%和19.23%,对应2010-12年EPS 分别为0.309元、0.35元和0.42元:我们认为公司目前合理价位应该为9.73元—11.67元,由于公司新工业园建设还需要一段时间,我们继续维持“持有”的投资评级。

申请时请注明股票名称