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鲁抗医药:内部整合完成,二次起跑整装待发

发布时间:2009-11-10    研究机构:齐鲁证券

报告起因:2009年11月6日,我们对济宁鲁抗医药(600789)进行了调研,就公司的基本情况与公司高管进行了深入交流。

投资要点:

公司情况。公司是中国内地传统的老四大抗生素生产基地之一,是目前国内唯一拥有半合抗三大母核完整生产链的企业。主导产品青霉素类半合成药品、头孢类抗菌素从中间体到原料药、制剂都自成体系,具有明显的规模竞争优势。目前兽药业务增长较快,成为公司产品构成的重要组成部分。公司产品还远销40多个国家和地区,未来发展前景良好。

09前三季度营业利润和净利润均大幅下滑。2009年前三季度公司实现营收14.31亿元,同比增长8.04%,实现营业利润1662万元,同比下降42.83%,实现净利润1728万元,同比下降38.72%。公司产品的基本原料是粮食,受农产品价格影响,公司产品毛利率下降2.81个百分点,为13.84%。同时公司新产区的开工建设,新建工程同比增加42.25%,新项目有望明年七月投产;公司同期应缴税费比期初增加179.34%,导致公司整体净利润大幅度下降。

内部整合完成,四块重点将为发展目标。公司从08开始对产品和结构进行调整,定位公司以后分发展分为四个主要板块,分别为原料药板块、制剂板块、兽药板块和环保板块。整合后制剂增长保持最为稳定,每月能达到10-20%的增长速度,同时冬季为制剂的销售旺季,因此四季度有望大幅增长,达到40%。

投资建议:预计2009--2011年的EPS分别为0.036元、0.071元和0.152元;对应PE分别为183.72倍、94.10倍和43.98倍,给予“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称