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鲁抗医药:毛利率整体下滑,四季度或将改善

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009年三季报显示,1-9月实现营业收入14. 31亿元,同比增加0.54%;营业利润1 910万元,同比减少47. 82%;归属母公司所有者的净利润1443万元,同比减少56. 95%;每股收益0. 025元,低于我们的预期。

公司1-9月综合毛利率为13. 84%,较同期降低了2.89个百分点,从半年报分产品毛利情况来看,包括制剂在内,所有产品毛利率均有不同程度下滑;报告期内,公司对管理费用和销售费用有所控制,期间费用率为12. 47%,较同期下降了1. 57个百分点。其中管理费用减少了6.72,销售费用减少了6. 32%。因为银行贷款利率下降,财务费用同比减少27. 87%。报告期内公司参股的山东鲁抗立科药物化学有限公司贡献投资收益477万元,与去年相当,但占营业利润比例由15. 03%上升至28. 6g%。

产品价格下跌,毛利率整体下滑。公司是国内四大抗生素生产基地之一,也是目前国内唯一拥有半合抗三母核完整生产链的企业。报告期内,毛利率整体下滑了2. 89个百分点。

从半年报分产品来看,制剂毛利率下滑了1.4个百分点,抗生素原料药下降了11.4个百分点,兽药抗生素下降了2.6个百分点,半合抗依然处于亏损状恋。公司制剂基本属于普药品种,生产企业众多,市场竞争非常激励,价格下跌难免。

兽用抗生素也同样面临相同的问题,前期几家兽用抗生素企业为抢占出口市场,不断低价抛售,使价格一跌再跌。抗生素原料药和半合抗原料则主要受青霉素和头孢周期性波动影响。经历07年和08年两次景气周期后,青霉素和头孢价格就一直调整。低价迫使部分企业不得不停产或者转产。1 0月初,青霉素工业盐率先提价,启动新一轮的涨价周期。按照目前价位计算,公司四季度抗感染原料药毛利率将回归到去年同期水平。若青霉素素和头孢涨价能够持续,对公司业绩恢复将非常有利。

多制剂品种进入基本药物目录。8月29日,公司公告称21个品种进入国家基本药物目录。主要分别为青霉素注射剂、链霉素注射剂、氨苄注射剂、哌拉注射剂、头V注射剂、曲松注射剂,阿莫西林口服常释剂型、头孢氨苄口服常释剂型与颗粒剂、辛伐他汀口服常释剂型等,以上产品08年销售比重占公司及下属子公司制剂品种收入的74. 44%以上。

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